近年來，氣候變化成為國際社會普遍關註的問題，由世界經濟論壇發布的《2020年全球風險報告》中指出，未來十年全球五大長期風險均與環境和氣候變化相關。應對氣候變化逐漸成為全球共識，一些國家和地區陸續提出了碳中和目標，英國作為第一個將計劃在2050年實現溫室氣體零排放納入法律的國家，其金融業也積極配合響應，製定了相關政策和措施，不斷完善綠色金融市場，為更深入了解英國金融業的碳中和實施進展情況，本文梳理了碳中和背景情況、英國金融業的碳中和措施及挑戰等。

由二氧化碳等溫室氣體排放引起的全球氣候變化已成為人類面臨的重要挑戰之一。各國政府對氣候變化問題正在形成更加明確的共識。2015年12月12日，197個國家在巴黎召開的締約方會議中通過了《巴黎協定》，旨在大幅減少全球溫室氣體排放，同時建立透明監測和報告各國氣候目標的框架。為應對氣候變化並減少溫室氣體排放，各國政府積極提出碳中和路線圖和目標，美國、歐盟、英國等國家和地區均提出了到2050年實現凈零排放。

英國議會還通過了《氣候變化法》，正式將溫室氣體零排放目標納入法律。2020年12月，英國政府公布了最新的碳排放指南，計劃在十年後將溫室氣體排放量較1990年水平減少至少68%，並表示將致力成為發達國家中最快的減排國家。

英國金融業也積極支持政府減排目標，2019年英國政府在第二屆綠色金融年會上首次發布了《英國綠色金融戰略》，號召創造一個更加可持續和綠色化的未來，對綠色和低碳技術、服務和基礎設施進行研究，積極推動發展。英國政府和倫敦金融城還共同建立了綠色金融研究所，研究英國公共和私營部門之間的合作，幫助投資者尋求機會。為適應市場需求，許多金融機構紛紛研究並推出凈零排放為目標的金融產品；英格蘭銀行、英國審慎監管局（PRA）、金融行為監管局（FCA)等金融監管機構也出臺了相關指導意見和政策，以支持碳中和目標的實現。

（一）金融市場不斷豐富綠色和氣候金融產品

1.大力推進債券市場發展

一是進一步推動綠色債券和可持續債券市場的發展

    隨著全球對氣候變化和環境的持續關註，綠色債券和可持續債券日益成為為環境保護、可持續發展或減緩和適應氣候變化等具體項目的融資工具，相關項目包括支持節能減排技術改造、新能源開發利用、節能環保產業、低碳產業等綠色循環低碳發展等。

（1）綠色債券

英國是全球的綠色債券發行和投資中心，國際發行人在倫敦市場發行了各幣種的綠色債券。較普通債券相比，綠色債券募集資金主要用於綠色項目，對於投資者、政府和公眾而言投資綠色債券是展示其綠色資質、履行企業社會責任的一種表現，同時也有助於豐富投資渠道，實現投資多樣化。近年來，在保護環境、應對氣候變化和能源節流等綠色可持續發展的背景下，英國不斷推動綠色債券的發展。2015年，倫敦證券交易所成為首家設立綠色債券板塊的交易所，為投資者提供了更透明的綠色債券信息，截至目前，超過48種綠色債券在倫敦證券交易所進行交易，價值約100億英鎊，約占全球的1/8。

金融機構也紛紛參與綠色債券發行。2019年，英國匯豐銀行成為全球最大的綠色、社會和可持續債券承銷商，總交易量達到192億美元。2019年7月至2020年7月，渣打銀行發行的綠色債券總額為6.3億美元。2020年，巴克萊銀行發行綠色債券4億英鎊。

英國政府近期也積極投入發行綠色主權債券，宣布將於2021年夏天發行第一支綠色主權債券，本財年的發行總額至少為150億英鎊。綠色主權債券將使英國在一段時間內建立一條「綠色曲線」，滿足投資者對綠色市場導向的需求，並有助於政府的債務融資需求。綠色主權債券的發行對英國綠色金融市場的發展奠定了重要的基礎。長期以來，英國在綠色債券發行方面相對落後，在2020年氣候債券年度數據中排名第12位，落後於美國、中國和許多歐洲國家。自脫歐以來，英國政府逐步確立將英國打造成為可持續金融全球領導者的戰略目標，政府也積極采取多項政策大力扶持綠色債券市場。

除了綠色主權債券，英國還將於近期推出首支綠色主權儲蓄債券，成為全球首個通過國民儲蓄與投資(NS&I)發行綠色零售儲蓄產品的國家，這使得散戶投資者有機會通過政府支持的國民儲蓄與投資購買綠色債券。管理綠色儲蓄債券的規則將與英國即將出臺的綠色主權債券框架相聯系。英格蘭銀行也表示將調整其200億英鎊的公司債券購買計劃，更傾向於「綠色」債券，以體現中央銀行的政策導向性。

此外，在英國發行的離岸綠色債券也不斷增加。2014年6月，國際金融公司（IFC)成為首家在倫敦證券交易所發行以離岸人民幣計價的綠色債券，由此創造了「綠色點心債券」；2015年8月，IFC成為全球首家在倫敦證券交易所發行離岸印度盧比計價的綠色債券，並由此創造了「綠色Masala債券」。目前，倫敦證券交易所已成為綠色點心債券和Masala債券全球發行中心。

（2）可持續債券

可持續債券所募集資金主要用於綠色和社會項目融資與再融資，債券發行需符合綠色債券原則與社會責任債券原則。可持續債券也是推進綠色金融、助力碳中和發展的重要融資工具。根據倫敦金融城關於可持續和綠色金融數據，截至2020年6月底，全球發行可持續債券2100億美元。

近年來，英國可持續債券市場不斷推進，2019年倫敦證券交易所將綠色債券部門擴展為一個更全面的可持續債券市場(SBM)，將可持續、社會和發行人層面的部門納入其中。SBM為發行人提供了廣泛的可持續發展相關債務工具選擇，同時也改善了投資者信息獲取渠道和透明度。截至目前，超過25個國家在倫敦證券交易所發行了284支可持續發展相關債券，募集了超過600億英鎊資金，約占全球的1/4。

根據倫敦證券交易所披露的數據，英國可持續債券發行主體呈現多元化發展趨勢。2001年至2015年期間，發行機構主體均來自英國，區域結構較為單一。2015年以來，可持續債券發行主體逐步遍布歐洲、北美地區、亞洲、拉丁美洲、非洲和大洋洲。其中，2020年，有42個發行機構在倫敦證券交易所發行可持續債券，其中有9個發行機構主體來自英國以外其他國家，表明可持續債券發行的主體國際化程度越來越高。發行人的類型也更為多樣化包括國際開發性銀行、市場金融機構及主權國家和政府等。

可持續債券融資規模也不斷擴大。根據倫敦證券交易所數據，2001年至2020年期間，融資規模總體呈逐年上升趨勢，其中，2001年融資規模3000萬英鎊，而2015年至2020年融資規模由11.7億英鎊增長至145.3億英鎊，增長了11倍，充分表明近年來可持續債券融資需求的大幅增長。

較綠色債券而言，近年來，英國可持續債券市場發展更為快速，募集資金規模也大幅超過綠色債券。目前，英國可持續債券占全球1/4的市場份額，處於全球前列。

二是創新產品類型，積極研究轉型債券

在不斷增加新的綠色項目投資的同時，英國也在積極研究如何將以傳統化石燃料能源為基礎的產業向更環保的產業轉型。轉型融資是支持發行人實施氣候轉型戰略的融資方案，此類融資支持發行人以實現其氣候變化戰略為目標，從而獲得融資資源，促進氣候轉型發展。英國積極參與全球轉型融資發展，倫敦證券交易所於2020年12月加入全球氣候轉型融資行業工作組，參與製定《全球轉型融資手冊》，積極推動全球轉型融資製度建立。

在此基礎上，英國還不斷創新產品類型，研究轉型債券，並進行探索性的嘗試。與傳統的綠色債券和可持續債券在支持領域上有所不同，轉型債券主要是支持非傳統綠色行業的高排放和難以直接減排的經濟部門募集資金用於綠色轉型，支持其減少碳排放，從而推動碳中和目標發展。譬如，總部位於英國倫敦的歐洲復興開發銀行認購了Tauron Polska Energia S.A.能源公司發行的2.4億茲羅提的5年期轉型債券，為其能源轉型計劃和脫碳戰略提供資金。英國天然氣分銷公司Cadent於2020年3月發行了英國第一支能源轉型債券，該債券為5億歐元的12年期債券，並獲得了8.5倍的超額認購，凸顯了投資者對英國能源轉型的強烈興趣。

2.積極探索推動可持續衍生品市場發展

衍生品市場在促進向可持續經濟過渡方面發揮了重要作用。衍生品使得更多的資金流入可持續發展投資領域，幫助市場參與者對沖與可持續相關風險；促進透明度、價格機製和市場效率並且也有利於長期投資和發展，助力碳中和目標實現。

英國也在積極探索與可持續發展相關的衍生品、與可持續發展相關的信用違約互換指數、與可持續發展相關的股票指數的交易所交易衍生品、排放交易衍生品、可再生能源和可再生燃料衍生品，以及災難和天氣衍生品等，不斷加大衍生品市場相關產品的研究和創新，並引入激勵機製。2020年3月，英國匯豐銀行與風電供應商Siemens Gamesa進行了一項利率互換交易，將一筆2.5億歐元浮動利率銀團貸款轉換為固定利率融資。互換期間，其固定利率保持不變，若Siemens Gamesa的可持續評級提高，匯豐銀行則每年將向非營利組織項目提供捐款。

為了更好服務金融市場，金融基礎設施也推出了相應的清算產品，如倫敦清算所CDS Clear於2020年9月開始清算iTraxx MSCI ESG歐洲篩選指數。除了管理交易對手風險外，清算促使產品更具流動性，提供大量的保證金和操作費用，並支持更廣泛的行業對可持續發展的關註。

3.不斷完善交易所交易市場發展，豐富綠色交易所交易基金

英國持續探索和發展ETF市場並豐富綠色ETF基金，自2000年首個ETF上市以來，倫敦證券交易所已擁有近1300支交易所交易基金和來自24家發行人的其他交易所交易產品，是歐洲最大和最多樣化的產品系列。

目前倫敦證券交易所交易有三支綠色ETF，這些ETF主要跟蹤清潔能源行業的表現，通過各種指數重點關註可再生能源、促進清潔能源的技術和減少碳排放，具體分別為：

（1）iShares Global Clean Energy UCITS ETF，該基金旨在跟蹤標普全球清潔能源指數，該指數反映了來自發達和新興市場的全球清潔能源業務中大約30家最大的上市公司的表現；

（2）Powershares Global Clean Energy UCITS ETF ，該指數由專註於綠色和可再生能源和促進清潔能源的技術的公司組成；

（3）Amundi MSCI World Low Carbon UCITS ETF，反映了摩根士丹利資本國際全球低碳戰略領導者指數的表現。

在積極探索豐富綠色和氣候金融產品的基礎上，英國通過技術創新有效將金融資源引向環境可持續企業，並鼓勵清潔能源的生產，例如設立綠色眾籌平臺，以及利用分布式賬戶技術（DLT）系統等，有效降低成本、完善環境風險和投資機會的定價；加強ESG和綠色債券的披露、驗證、定價和評級。為尋找更安全和高效的支付方式，英格蘭銀行還與其他國家央行共同推進中央銀行數字貨幣，通過金融科技推動可持續金融發展，助力碳中和目標實現。

（二）金融監管推動完善綠色和可持續金融政策

金融投資往往註重短期利益，忽視長期的環境和社會影響。綠色投資能降低減排成本，減少碳排放，對環境和社會具有積極的作用。然而考慮到綠色投資的成本等因素，其長期積極影響並未納入投資者的短期預期收益內，導致綠色投資往往被投資者所忽視。因此，政府需要適當幹預，激勵金融機構將綠色投資的潛在收益納入投資和風險管理的考量範圍內。

1.英國政府致力於完善綠色金融政策的頂層設計

一是推動氣候信息披露標準的實施。為了讓市場更好地評估、定價和管理與氣候相關的金融風險，英格蘭銀行主動加入金融穩定委員會成立的由行業領導的氣候相關金融信息披露工作組(TCFD)，推動氣候信息披露的全球標準的製定，並在2019/20財年年度報告中首次披露了與氣候相關的財務信息。2020年9月，英格蘭銀行還積極支持國際財務報告準則基金會關於建立新的可持續發展信息披露標準製定機構的提議，同年12月英國宣布要求幾乎所有公司在2025年按照TCFD開展信息披露。

隨著英國脫歐過渡期結束，英國政府近期宣布了幾項綠色金融及措施，包括承諾為廣泛的金融機構和企業引入強製性的氣候相關財務披露框架，以及建立綠色分類，確定活動是否符合環境可持續等。

二是加強綠色金融的研究工作。英格蘭銀行積極加強對氣候變化的宏觀經濟政策研究，製定政策目標，包括：一是通過加強PRA對氣候變化帶來的金融風險進行監管促進安全性和可靠性；二是通過支持市場向低碳經濟的有序轉型，提高英國金融體系的韌性。

英格蘭銀行還將於2021年6月啟動氣候壓力測試，利用壓力測試框架來評估氣候相關風險對英國金融體系的影響。作為2021年兩年一次的情景測試的一部分，氣候測試的目標是測試最大的銀行、保險公司和金融系統對不同的氣候路徑的韌性，並提供英國金融系統對氣候相關風險的全面評估。

三是促進國際氣候行動合作。作為中央銀行和監管機構網絡組織（NGFS）的創始成員之一，英格蘭銀行積極參與推動氣候風險監管和擴大綠色金融等相關工作，主辦了關於「氣候變化對宏觀經濟和金融穩定的影響」的NGFS會議，與其他央行及監管機構共同推出了首部氣候情景分析指南，就如何利用情景分析評估氣候風險對經濟和金融體系的影響提供了實用建議。

2.金融市場監管機構積極配合落實綠色金融政策實施

FCA、PRA、財務報告委員會（FRC）及養老金監管機構（TPR）等作為英國金融市場監管機構，不斷配合相關綠色金融政策的落實和執行，並製定完善監管規則。FRC、FCA及TPR共同修訂《盡責投資守則》，使資產所有人和資產管理人有效地將氣候變化和其他環境、社會和治理因素整合到其投資活動中。由於英國脫歐過渡期結束，2021年1月1日，英國政府宣布將建立本土碳排放交易體系，同時全面「接手」管理英國企業碳排放的職責，英國排放配額計劃（ETS）取代了英國參與的歐盟排放交易計劃(EU ETS)。目前，FCA就恢復排放配額拍賣規則進行磋商，支持英國ETS所需的法律框架包括政府立法和對FCA手冊和技術標準的修訂。

一是積極研究建立金融系統的碳中和目標。目前，英國政府計劃在2050年實現溫室氣體零排放，並公布了碳排放指南計劃目標，但目前碳中和目標尚未納入金融體系，因此，英國金融業正積極考慮製定相關的目標政策，確保到2050年金融體系中的投資流動和資產與國家和國際承諾保持一致。該目標可以通過具體的監管和激勵計劃來實現，並引入新的跟蹤和數據分析來衡量進展。

二是私人金融部門通過加強市場創新，製定行業戰略和系統工具應對碳中和挑戰。為支持實體經濟部門綠色轉型發展，英國政府與金融部門合作，製定金融創新戰略，重點應對碳中和挑戰，特別是在建築、交通和自然領域。此外私人金融部門也不斷加強綠色金融創新等，推動英國可持續發展債券市場發展;支持高碳企業轉型的融資工具;吸引投資者和養老基金進入可持續基礎設施的新金融工具等。

三是公共金融部門充分利用新冠疫情恢復計劃推進氣候投資，通過財政刺激機製將公共債務與氣候目標所掛鉤。公共金融部門不斷調整市場激勵和公共支出，加大對氣候項目的公共投資，完善綠色主權債券發行計劃，此外，英國也在研究建立國家公共金融基礎設施機構，明確碳中和和可持續任務，與私營部門共同投資於綠色及可持續金融。

四是金融監管機構加強整合氣候風險和碳中和金融監管和貨幣政策。過去5年，英國金融監管機構英格蘭銀行率先將氣候風險納入金融實踐，不斷深化並與碳中和目標建立更緊密的聯系，例如研究將氣候變化的金融風險納入金融審慎和貨幣政策，從而將金融體系與碳中和接軌。

五是加強與其他國家在碳金融方面的合作。英國不斷推動與其他國家的合作，包括與中國建立了中英綠色金融中心等項目，致力於打造綠色金融體系，加強國際綠色金融領域合作。同時，積極推動金融基礎設施的互聯互通，利用其在綠色金融的領先優勢，推動國際綠色金融市場的有序發展。