法國央行行長：央行在創新中的雙重作用

    新的市場參與者、基於區塊鏈的資產結算和去中心化的市場基礎設施有助於提供更加廉價、迅捷的服務，但也可能導致碎片化和系統性風險。為了能夠從創新中獲益，必須避免將穩定和創新、公共和私人參與者對立起來。因此，央行將與私營企業攜手共進，做到監管與創新並行。

    穩定幣、對沖基金等新的支付和金融工具的出現帶來了風險，這意味著行業需要強有力監管，以保護客戶資產、遏制和打擊洗錢等犯罪活動。歐盟率先起草了一項加密資產市場（MiCA）法案，目的是提供一個監管框架，以囊括加密資產交易透明性等內容。加密貨幣在全球範圍內流通，各國應在金融穩定理事會（FSB）的協調統一之下，針對加密貨幣的監管出台統一的法規，以應對支付碎片化問題。

    當前，人工智能等數字技術正在顛覆金融行業，行業內呈現出去中心化和通證化的趨勢。在這樣的背景下，我們應支持監管改革，積極引領創新，開展央行數字貨幣試驗。其中，零售型央行數字貨幣可以在數字時代充當紙幣的職能，有助於捍衛貨幣主權和戰略自主權；批髮型央行數字貨幣則可以改善跨境、跨幣種支付和結算，有助於防範系統性風險。

    自2020年以來，法國央行廣泛開展合作，積極進行央行數字貨幣試驗，以期為歐元系統設計、開發數字歐元提供法國經驗。接下來，我們計劃在前九次試驗的基礎上，再進行三次試驗，其中兩項試驗將聚焦跨境支付領域，第三項試驗則涉及用央行數字貨幣來解決通證化債券的發行和交易問題。

——François Villeroy de Galhau，法國央行行長

錨和催化劑——中央銀行在創新中的雙重角色

（以下為演講內容）

    讓我回憶一下我所說的“顛覆三角”：新玩家； 基於區塊鏈的新型結算資產； 和新的去中心化市場基礎設施。這些中斷提供了更便宜和更快的服務的潛力。然而，它們也可能導致碎片化和系統性風險。我們如何才能共同收穫創新的“淨收益”？只有當我們擺脫兩個錯誤的矛盾時，這才有可能。

    第一個明顯的矛盾是反對穩定和創新。金融穩定意味著金融體系能夠承受衝擊，從而避免對實體經濟造成衝擊。但這並不意味著停滯或癱瘓，也不以任何方式禁止創新。相反，金融穩定創造信任，這是創新持續的必要條件。量身定制、一致且不斷發展的法規是這方面的關鍵。

    第二個虛假矛盾反對公共和私人參與者，前者被認為扮演保守監管者的角色，而後者扮演創新者的角色。經過幾十年的最先進技術的開發和維護，中央銀行有時可能會認為這種諷刺是不公平的。對於更了解我們的私人參與者以及其他人：您可以放心，我們願意繼續我們富有成效的合作夥伴關係。顯然，我們將不得不在某種程度上重新制定這種夥伴關係的條款和條件，但我要強調，中央銀行的行動只會與你們一起成功，而不是對你們不利。我們中央銀行需要站在兩邊：監管和創新。我現在將詳細說明這兩個關鍵問題。

一. 需要量身定制、一致和不斷發展的法規

    加密世界的一些參與者最近跌跌撞撞——所謂的“穩定幣”、DeFi 協議、借貸平台、對沖基金——在實踐中證明了許多監管機構和中央銀行多年來一直聲稱的：這些新的支付工具 金融已經解除了由來已久的危險，這意味著該行業需要強有力的監管。薩爾瓦多決定在 2021 年 9 月將比特幣定為官方“貨幣”，儘管令人遺憾，但這是一次值得注意的經歷，因為它被迫將一種貨幣標記為某種只不過是加密資產的東西。一年後，實際使用還遠未起飛。比特幣兌美元的價值已除以三； 這當然是一種解釋，但只是片面的解釋。人們也有理由不信任比特幣，因為它不符合貨幣的大部分基本特徵——也不符合任何道德要求。但所謂的“加密冬天”並不是自滿或無所作為的理由。歐洲一直是先驅，設計和起草了一個名為 MiCA（加密資產市場）的新監管框架，該框架專為新參與者和資產量身定制。我只能希望它能迅速正式通過，最好是在明年 3 月之前，以及通過非常受歡迎的協議，將透明度規則擴展到加密資產的轉移，這將使洗錢和犯罪活動更加困難。

    其他主要司法管轄區在類似過程中的進展較慢。我們應該格外小心，避免採用分歧或矛盾的法規，或監管得太晚。這樣做將創造一個不公平的競爭環境，冒著套利和挑選櫻桃的風險。過於復雜的法律模式將與我們保護客戶和防止洗錢的目標背道而馳。加密貨幣參與者在全球開展業務，有時甚至難以確定其成立地點。
    我們很幸運擁有一個共同的國際框架。早在 2019 年的 G7，然後是 FSB 和 G20 就在這個方向上取得了很大進展：到年底，FSB 將發布更新的高層建議。這一成功表明，對加密玩家和加密資產以及更廣泛的支付進行監管是一種行動方針，“務實”或“有重點”的多邊主義可以而且必須繼續實施。為了避免進一步的支付碎片化，有兩個當務之急：(i) 讓我們保持協調。有時，越來越多的國際機構在“加密監管”管弦樂隊中演奏，這給我留下了深刻的印象； 我們需要一個強大的、單一的指揮者，這應該是 FSB。 (ii) 讓我們在所有司法管轄區實施。當前時刻不需要進一步的全球反思或不斷完善 fi 分類法金融代幣，更多用於決策和監控基本、一致和健全的國家法規。

二. 央行在創新方面擁有自己的主導地位

    數字技術正在深刻改變金融：從用於開發開放式銀行和“銀行即服務”的人工智能、API 和移動應用程序，到分佈式賬本技術和智能合約。我們肯定會看到代幣化和去中心化金融的重大發展。在這樣的背景下，我們法蘭西銀行的立場是支持監管改革並發揮積極的創新作用。法蘭西銀行多年來一直在使用區塊鏈。 2017 年，我們是全球第一家實施區塊鏈解決方案的中央銀行，與商業銀行一起管理債權人資料庫。我們的 CBDC 實驗（我將在幾分鐘後詳細說明）還引導我們與 IT 提供商合作開發了我們自己的許可區塊鏈（稱為 DL3S - 用於證券結算系統的分佈式賬本）。我們還將人工智能用於各種用途，例如新的外匯交易工具和監管工具。現在引起公眾關注的問題是中央銀行的調查階段是否會導致CBDC的發展。

    幾乎所有的注意力都集中在零售 CBDC 上。與此同時，我們有時可以聽到，而且不僅僅是從商業銀行那裡聽到，它們是“尋找問題的解決方案”。在我看來，這句話根本沒有抓住重點。我們目前正在做的是對這種提供“公共資金”的新方式保持開放的眼光和思想。在歐洲，我們的調查階段已進行到一半：歐元體係將在 2023 年底做出決定，然後可能在 2026 年或 2027 年啟動。我相信總統克里斯蒂娜拉加德將能夠闡明該項目。

    除了純粹的技術考慮，零售 CBDC 還可以在數字世界中發揮錨點作用，類似於紙幣在現實世界中所起的作用，從而保持中央銀行貨幣的可訪問性和可用性。關於歐元區，數字歐元還將通過防止使用外部數字資產（例如私人加密資產和非歐元 CBDC）作為結算資產，並通過促進出現銷售點的泛歐支付解決方案，可以作為使用數字歐元的工具。但是，本著前面提到的公共/私人夥伴關係的精神，這種數字歐元可以而且應該在實施過程中去中心化。

    在山的另一邊，你顯然總能找到陽光照射較少的一面； 在這裡，這個北面是批發 CBDC。儘管它提出的法律問題相對不那麼複雜，並且有兩個強有力的商業案例，但它目前幾乎沒有引起公眾的興趣。首先，批發 CBDC 可以顯著改善跨境和跨貨幣支付，這是我們在過去一年中取得進展的主題。繼 2021 年 7 月向 G20 提交第一份報告後，國際清算銀行的未來支付工作組最近完成了一份新報告，概述了 CBDC 跨境支付的訪問和互操作性選項。其次，批發 CBDC 可以伴隨證券的標記化，作為區塊鏈技術上的安全和流動性結算資產。未能向市場參與者提供批發 CBDC 可能會為廣泛使用所謂的穩定幣打開大門，這將帶來系統性風險。

    因此，在過去兩年中，法蘭西銀行一直在研究批發 CBDC，以期在時機成熟時為歐元體系的設計和開發工作做出貢獻。而這一次可能會比預期來得更早，因為歐洲試點制度即將在 2023 年初開始應用——距離現在只有六個月。這項新法規為市場參與者提供了一個框架，可以在現實生活中試驗使用區塊鏈來發行和交易代幣化證券。它還為歐元體系提供了一個獨特的機會，可以與私人參與者密切合作，開展自己的“試點制度”。在不過度承諾批發 CBDC 試點的情況下，我們必須抓住機會，從 2023 年開始嘗試各種解決方案。邊做邊學是獲取知識的最佳途徑。

    本著這種精神，自 2020 年以來，法蘭西銀行一直在與廣泛的合作夥伴進行實驗，以發展其專業知識，旨在為歐元體系提供這種專業知識。我們的前九個實驗已經提供了關鍵見解，分享在去年 11 月發布的一份報告中。考慮到這些有希望的結果，我們決定啟動一系列新的三項實驗。您將在接下來的我們中了解更多關於它們的信息eks，但讓我今天已經給出了一些見解。

    其中兩個專注於通過創新解決方案致力於 CBDC 之間的互操作性來改善跨境支付，例如我們在 2022 年上半年升級的基於去中心化金融技術的流動性管理工具（AMM，自動化做市商）。第三個實驗旨在與其他歐洲合作夥伴一起深化之前關於使用中央銀行貨幣作為代幣化證券的安全結算資產的實驗。它涉及在區塊鏈上發行和分發代幣化債券。

    最後讓我回顧一下，在 80 年代，決定在盧浮宮的庭院中設計和建造一座大型玻璃金字塔。貝聿銘的這種顛覆性建築首先遭到了憤怒，因為評論家認為它與古典風格不相容。儘管如此，它還是建成了，並從那時起成為盧浮宮的珍貴象徵。我希望我們央行行長能夠找到讓代幣化適應現有架構的方法，同時在必要的範圍內對其進行監管。